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就近期而言，国内期糖是主流大宗商品中表现最弱的品种，在其它大宗商品飙涨过程中期糖涨幅有限，而且反而出现率先触及跌停的调整，让参与期糖的投资者百思不得其解，直呼看不懂。按理来说国内白糖减产幅度最大，供需缺口比例最高，本应成为上涨龙头，但表现如此之弱确实很令人失望，但笔者认为这和白糖内在逻辑有着直接的关系。
第一个问题：“白糖没有涨”。真的是这样吗？郑糖指数2014年9月19日创出4220低点，截止今天中午收盘5625点，上涨1405点，涨幅高达33.29%，而2014年9月19日文化商品指数收盘144.77，当前为122.47，下跌22.3，跌幅15.40%，且2015年底跌到过106.06点。在文化商品指数一路下跌过程中郑糖不跌反涨，两者剪刀差最大超过60%，白糖不是没有涨，而是提前先涨了。近期其它大宗商品大涨也仅仅只能算超跌反弹，相对而言期糖反而是处于相对高位，当然这并不能作为期糖下跌的理由，只能算作滞涨的依据。
第二个问题：“不跟外盘上涨”。和文华商品指数一样，2014年9月18日美糖11号指数为15.55美分，截止昨夜收盘为16.48美分，上涨0.93美分，涨幅5.98%，只有郑糖指数同期涨幅的六分之一左右，而且美糖11号指数最低下探到10.7美分，郑糖同期反而一路高歌猛进大涨1500点。国内期糖不跟外盘上涨吗？显然并不是，应该是国内期糖率先步入了牛市，外盘半年多来的表现反而是弥补与郑糖的剪刀差，所以不是郑糖不跟涨外盘，是郑糖先抢跑了。
第三个问题：“减产对糖价无影响”。对于这个问题很多人只看到了糖价没涨，其实如果回归过去一年多来其它大宗商品的连绵暴跌，国内期糖却能维持较为稳定的走势，难道不是减产起到了重要支撑作用吗？如果没有减产支撑，国内期糖或许会追随其它大宗商品出现腰斩一半，减产对于国内糖价的稳定还是起到了居功至伟的作用。
第四个问题：“走私、替代言过其实了”。在国内连续第二个榨季大幅减产、进口严格自律的情况下，国产870万吨加360万吨进口只有1230万吨，而需求至少1500万吨，缺口270万吨，糖价反而没有大涨？显然只用结转和拍储预期说不过去，市场唯一可以解释的只有走私和替代两者相加数量惊人，笔者认为没有300万吨也有250万吨，糖价还能暴涨吗？显然已不现实。
第五个问题：“拍储只是传说”。当前市场说的最多的是有条件国储出库，其实等同于曲线承认将拍储，至于所谓的有条件是为了尽最大可能减少对糖市的冲击，现在来看起到了应有的效果，当然拍储并不等于糖价下跌，这个和收储不是利好是一个道理。
第六个问题：“直补无用论”。自从2013年国家提出粮食直补政策以来，笔者一直密切关注白糖直补的有关消息，白糖直补若推出对于国内糖市的影响极其深远，且将彻底扭转国产糖的困境，是最大的惠民、惠及行业的利好，其实也属于补偿性补足糖市短板。依靠国产糖业自身变革显然毫无可能，从国际市场来看，国产糖成本35美分，巴西糖成本10美分左右，印度糖成本也不过15美分左右，怎么能抵御外糖进口？不用说和外糖竞争，国内95%生产淀粉所用的原材料是玉米，玉米价补分离淀粉糖深加工企业直接获得国家补贴，这对于国产糖是一种赤裸裸的侵害。就像昨晚中央2台财经报道中某淀粉糖工程师回答记者提问中说的那样“我们已替代了75%的白砂糖，同时新研制成功的多功能淀粉糖完全可以替代白糖”，所以白糖直补根本已没有研究的余地，必须尽早实行。
笔者还是坚持认为本榨季国内糖价已难以向上有效突破，简单点说本榨季最后一个主要合约1609高点已经出现了，这将是本榨季国内糖市主要指导思想，对于后市不宜抱过高期望。当前国内糖业对于后期糖价依然抱有较高期望，还是存在一定惜售情绪，上半年糖价出现较大调整也缺乏动能，而且随着销售旺季逐步到来，商业库存也在不断被消化，会造成局部供应紧张的现象，反过来刺激制糖企业提价积极性。不过这只是特殊时期的短期行为，反而有可能造成销售压力后移，就近期而言，国内糖市将继续维持区间震荡格局，难以出现方向性选择。（本网特约撰稿人：冰峰；若需转载本文，必须注明来自农产品(行情000061,买入)期货网）
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