[推荐评级]海外教育板块周报：教育板块进入调整期 对标龙头看新股

[推荐评级]海外教育板块周报：教育板块进入调整期 对标龙头看新股   时间：2018年06月12日 16:01:55 中财网    
投资要点
教育板块进入调整期：自6月4日至6月8日的交易周内，恒生指数上涨1.53%；纳斯达克指数上涨1.21%，标准普尔指数上涨1.62%；港股教育指数HKEI，跌幅达2.83%，美股教育指数USEI 则上涨2.02%。

近期个股行情：在过去的一个交易周内，K-12 培训龙头好未来实现涨幅12.0%领跑板块，新东方涨幅3.9%；经营高教业务的中教控股、新高教、民生教育及新华教育跌幅分别为-0.7%、-5.6%、-1.4%及-1.0%。K-12 板块的枫叶教育、睿见教育、宇华教育跌幅为-2.6%、-0.7%、-5.0%。

对标劳瑞德，研究朴新教育收购+投后管理模式：本周我们通过对标全球高等教育龙头劳瑞德集团，来研究朴新教育收购模式的特点及可持续性。

劳瑞德集团以高等教育行业投资并购及投后管理为主要业务发展模式，朴新以教育培训行业的投资并购和投后管理为主要业务发展模式，劳瑞德集团与朴新教育的共同点在于通过加杠杆并购扩张企业规模。

教育板块新股频出：我们按照PE、PEG、EV/EBITDA 方法综合估值，认为在板块个股平均保持年20%-30%的净利润增速下估值区间在30 倍以内是较为合理的水平，建议投资者对于估值较高标的短期不宜追高，潜心寻找估值洼地，积极关注正在排队IPO 的天立教育、春来教育、朴新教育等优质标的以及18-19 财年估值切换中空间较大的龙头公司。

长期坚定看好：中长期继续强调教育行业三不变：教育板块稳定增长现金牛的行业特点不改变，高中大学入学率仍低、公办学历教育资源趋紧的行业格局不改变，精选教育标的办学质量优、学生升学就业有保障的公司实力不改变。建议逢低买入行业优质低估标的：综合比较PE 与PEG 指标，截至2018 年6 月8 日，宇华教育2018 财年动态PE 为24.5 倍、PEG 为0.92 倍，枫叶教育2018 财年动态PE 为28.6 倍、PEG 为1.19 倍，新高教集团2018 动态PE 为21.8 倍、PEG 为0.61 倍，民生教育2018 财年动态PE 为22.1 倍、PEG 为1.25 倍，均处于板块较低位置。四家公司均为优质的民办学历教育集团，建议投资者关注。

风险提示：1）教育行业政策变动；2）招生人数不及预期；3）学生及家长对教育服务满意度降低；4）VIE 政策架构风险。

□ .张.忆.东　 .兴.业.证.券.股.份.有.限.公.司

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