港股教育板块再添新军？ 辰林、见知教育拟港股IPO(2)

港股教育板块再添新军？ 辰林、见知教育拟港股IPO(2)

2018-10-18 09:22 安信证券

　　1.2。 辰林教育：4 年盈利翻倍，高盈利高风险并存

　　1.2.1。 业务端：江西省领先民办教育机构

　　辰林教育是位于中国江西省的民办高等教育服务供应商之一，在江西省南昌市营运江西应用科技学院并提供多元化教育增值服务。江西应用科技学院共提供 25 个本科专业及 32 个专科专业。

　　江西省领先民办教育机构，排名第四。根据辰林教育的招股书，2017 年江西应用科技学院的招生人数在江西省排名第四，且江西应用科技学院是江西省合资格提供本科课程的六间民办大学之一。除此之外，江西应用科技学院专科毕业生 2017 年的平均月薪为 3316 元，比江西所有高等教育院校独立学院文凭课程毕业生的平均月薪高大约 5.6%。

　　1.2.2。 财务端：量价齐升，4 年盈利翻倍

　　学生人数上升+学费上涨，带动公司整体业绩向好。根据公司招股书，2015 年、2016 年、2017 年及 2018 年上半年，辰林教育的营收分别为 1.35 亿元、1.71 亿元、1.88 亿元及 1.07 亿元;对应的净利润分别为 2526.8 万元、4114.5 万元、6997.3 万元及 4083 万元。毛利率分别为 62.6%、68.2%、71.6%及 73.5%，而净利润率分别为 18.7%、24.0%、37.2%及 38.2%。其中辰林教育的营收来自于提供高等教育服务，包括学费、住宿费、配套服务以及教育相关。

　　服务，其中教育相关服务收入由 2017 年 6 月 30 日止的人民币 1020 万元大幅增加至人民币 7400 万元，其扩张教育增值服务的策略效果显著。另一方面，得益于其融资成本净额的迅速下降、销售开支也迅速降低，其他收入稳步增长，公司净利润实现快速增长。

　　量价齐升，学生人数&学费逐步上涨。截至 2018 年 6 月 30 日，江西应用科技学院共有 15274 名学生，其中，包括 3972 名本科生和 11302 名专科生，学校使用率 2018H1 上升至 80.76%。除此之外，学费增幅反映公司在潜在学生之间的声誉及知名度上升，且与提供的教育质量的提升一致，新学费额度适用于相关学年入读的新生。

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