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白重恩:资本配置效率低是制约经济增长最大诱因
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腾讯财经讯 “2016青岛·中国财富论坛”于6月3日-5日在青岛举行。清华大学经管学院弗里曼经济学讲席教授、中国人民银行货币政策委员会委员白重恩出席并演讲。
白重恩分享了他在财富增加同时经济方面的研究结果,认为可以把过去的经济增长分为两个阶段,一个是2007年之前,一个是2008年之后。
2007年之前,经济保持10%的增长,这主要来自三个方面,即劳动力、人力资本的增速和劳动力的受教育程度;2007年到2008年之间为2.8%,对于这一增速,2007年之前这段时间,起到了非常重要的作用。投资确实是增长的比较快,但是投资的增长和GDP增长是同步的,而单位GDP增长的贡献不大。我们用了越来越多的资本,最重要的资本是来自全要素生产率的改善,因此,10个百分点中,有6.68来自于这个部分。
2008年之后,情况则非常不同,经济增长主要的变化是增长的来源,人力资本增速减慢。最大的变化来自于后面两项:一是效率的效率大大减半。生产力在2008年平均每年增长3.34个百分点,2008年之后增长1.24个百分点。在效率有这么大幅度下降的前提下,经济仍保持非常不错的增长速度,单位GDP每年以4.5的速度在增加。如果资本的使用,单位GDP越来越少,增长的目标是促进消费,可能靠资本的进一步深化来获得增长,必须通过要素,全要素生产率的改善来寻求增长。而谈到全要素生产率为什么2008年下降,研究中很熟悉的结果,也是中国特有的是,生产力的增长和投资率有非常密切的关系。
研究结果显示了企业的资本生产情况,资本生产率比较低。这解释了2008年以后全要素生产率下降的增长速度相对较慢。
这个较大的差别,代表经济还有一些效率不是很完善的地方,问题是这个趋势在改善还是在恶化。2007年之前,小企业资本生产率比较高,资本改善的速度比较低,这是一个正确的方向。而大企业,资本生产率比较低,增长要快一点,就起到一个平衡的作用就改善效率。所以在2007年之前,基本上至少资本分配配置的效率没有在恶化,甚至在左端有一些改善,但是在2007年之后,整个就不同,越好的企业,生产率越高的企业,效率改善速度越快,生产率越低的企业,改善速度是负的所以资本配置的效率是在大大降低,所以很多人解释,2008年之后经济质量不好,不是来自外部的冲击,而是来自资本资源的配置效率在降低,他认为,这是需要关注的一个现象。从总体的投资回报率,可以感到一个比较稳定的下降趋势。尤其是这几年已经下降到一个比较低的水平了。
这对财富的积累是不利的,财富积累不仅仅是需要储蓄率高,还需要储蓄更高的回报。
至于问题该如何解决,他谈到几个方面。第一,是更好把握和短期的平衡。之所以之前投资率变得这么高,影响了效率的改善,就是为了保增长,有大量的政府引导的投资,这些投资会带来效率的恶化。所以如果太重视短期,长期效率就会带来影响,即短期和长期的平衡。
第二,就是各级政府的激励和约束需要改善如果说地方政府或者各级政府,其实不仅仅是各级政府,没有激励帮助企业克服困难,经济是很难发展的。因为在政府,尤其在制度方面,对于企业的准入等等有很多的限制,如果政府不愿意做市,不愿意帮企业,就没有办法让企业享受比较低的成本,这些成本包括制度成本。除了给政府有激励以外,也要对地方政府有所约束。如果我们的地方政府太容易获得资金,就必然投资那些效率并不是很高的项目。因为要追求增长。所以,需要更好的执行预算法,来避免效率低下的一些投资。
第三,是国企要化解过剩产能。必须要化解过剩产能,才能够改善我们的效率。但是在化解过剩产能的过程中,很多都跟国企体制有关,比如说员工的安置,这就是国企员工的安置就比民企更加困难一点。当做间隔性收购的时候,如果国企和民企之间有这种交易,是不是让这些做交易的人,是有后顾之忧及这些都是需要进一步去做复杂的。混合所有制的改革,应该帮助我们来一部分解决这样的问题,但是他认为,推动的速度方面还需要再进一步加强。
在产权的保护方面,前四个月的一个最令人担心的数据是民营企业的投资,民营资本的投资增速,大幅度下降。到底是什么原因呢?经过调研发现,民企企业家的投资,对产权保护不是那么放心,是民企投入比较弱的一个原因。
最后是城镇化,如果城镇化方向不是很明确,政府希望引导人到哪儿去,而不是根据市场的力量把人引到什么地方去,那城镇化必然有很多的问题。所以应该让市场在城镇化的过程中起更大的作用。让城镇化真正地变成改善生产力的一个重要机制。第二,就是降低劳动力流动的成本,如果允许农民能够盘话其在农村的资产,一方面,农民会更加进城,也更有能力进城。另外,也可以使得农业的生产规模能够有所扩大。因此,要鼓励这种农业生产规模通过市场机制来扩大。
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责任编辑:shawluo
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