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杭州银都餐饮设备股份有限公司（以下简称“银都股份”）IPO已进入发行尾声，即将在上交所挂牌上市，但投资人对该公司的质疑不断。《国际金融报》、《华夏时报》等媒体对其上市的合规性提出质疑：银都股份属于典型的带病上市，麻烦缠身。
《价值线》研究员了解到，发审委在审核过会时问询的“出口退税情况是否与发行人境外销售规模相匹配”是关键性问题，这里面应有三方面的含义：一是出口退税是否存在“出口骗税”或者少退的情况？二是对外销售金额是否属实，有无财务包装的问题？三是二者是否匹配，是否符合正常的逻辑？
《价值线》研究员关注到：银都股份还涉及核心技术人员来源问题和和核心专利权诉讼纷争。
1 出口退税信息披露缺失
拟招股书显示，公司出口产品实行“免、抵、退”税政策。制冷和电热设备系列及西厨设备产品出口退税率为17%，制冷设备产品配件和西厨配件等产品出口退税率为15%。不锈钢餐具和餐炉配件等产品出口退税率为9%。
根据公司描述，报告期内，公司出口产品均享受出口退税，且出口退税率为17%的商用餐饮制冷设备占公司出口总额的比例较高，公司产品出口退税率处于相对高点，在一定程度上降低了企业的出口成本，增强了国际竞争力。
但遗憾的是，《价值线》研究员发现，银都股份并没有详细披露报告期内每年的出口退税总额。拟招股书对出口退税一事基本上是一笔带过，《价值线》研究员仅在第270页找到了九牛之一毛的数据：“报告期内各期期末，公司其他应收款账面价值分别为402.48 万元、481.31万元和1426.27 万元，包括应收暂付款及应收出口退税等款项。2016年年末，其他应收款账面价值较2015年年末大幅增加，主要系由于期末存在应收余杭区国家税务局出口退税款785.87万元所致。”这785.87万元是公司全年退税款总额？还是有关国税局之前支付后剩余的部分？拟招股书没有说得很明白。
而估算的出口退税金额数目惊人。
退税金额的计算非常复杂，由于公司这方面披露信息非常不充分，难以精确计算具体金额，《价值线》研究员估算一下。报告期内，银都股份的综合毛利率分别为35.7%、40.6%和43.8%，依次推算，公司对应的销售成本率分别为64.3%、59.4%、56.2%，报告期内，公司境外销售收入分别为3.54亿元、5.22亿元和7.18亿元对应的销售成本分别为2.28亿元、3.10亿元、4.04亿元，即使按最低9%的退税率，该公司2014年、2015年、2016年的退税金额就分别高达2052万元、2790万元、3636万元。当然，这仅是保守估算的金额。
银都股份报告期究竟收了多少出口退税款，《价值线》研究员希望公司在上市前能够说清楚，毕竟这是一个以千万级衡量的数字。信息披露不充分，将会严重影响投资者对公司的价值判断。
2 海外子公司亏损不合逻辑
拟招股书显示，银都股份如取得如此辉煌的成绩，主要归功于公司通过 ODM 和OBM 并行的模式开拓境外市场，目前已在美国、英国、德国、法国、意大利设立了销售子公司。2014年、2015年、2016年，公司境外销售收入分别为3.54亿元、5.22亿元和7.18亿元，分别占总营业收入的49%、56%、63%。
《价值线》研究员发现，公司海外销售突飞猛进，毛利率也节节攀升。但奇怪的，是担负开拓国外市场销售重任的7家海外子公司仅有1家稍有利润，有5家亏损，另外有1家未营业。
拟招股书显示，截至2016 年12 月31 日，阿托萨厨房设备英国有限公司总资产1,121.50 万元、净资产344.18万元，2016 年年度净利润—356.54万元；阿托萨厨房设备美国公司总资产21,650.89 万元、净资产1416.17万元，2016 年度净利润435.19 万元；阿托萨厨房设备法国有限公司阿托萨法国总资产1265.78 万元、净资产98.39万元，2016 年度净利润—496.00 万元；阿托萨厨房设备德国有限公司总资产910.80 万元、净资产252.01万元，2016 年年度净利润—562.38 万元；阿托萨厨房设备意大利有限公司总资产1,513.38 万元、净资产331.62万元，2016年年度净利润-501.70 万元；汇乐国际商贸有限公司总资产862.27 万元、净资产621.03 万元，2016年年度净利润—70.39 万元；斯玛特厨房设备服务公司尚未实际经营。
在市场这么好的情况下，银都股份海外销售公司的亏损显得不符合常理，存在向国内母公司转移利润的嫌疑。
3 核心技术人员来路存疑
《价值线》研究员发现，公司的存货规模过大也是一个潜在风险点，一些公司上市几年后突然巨亏，给出的理由就是“大幅度一次性计提”。报告期内各期期末，公司存货账面价值分别为13214.14 万元、18052.93 万元和25223.43 万元，占流动资产的比例分别为39.80%、47.15%和42.59%。发审委对公司存货的关注非常必要。
公司多名核心技术人员来自青岛特博尔科技发展有限公司，包括公司原商品开发部主任、现为设计人员的季明；纤维公司技术部实验室负责人的张亮亮等人。发审委之前要求公司补充核查说明公司部分核心技术人员是否存在违反竞业禁止等相关规定的情况，是否存在原任职单位的纠纷。工商登记资料显示，青岛特博尔为外国法人独资企业，资产资本为760万美元，其唯一股东为Turbo Air,Inc（涡轮空气公司）。
4 隐瞒核心专利权纷争
银都股份是一家商用餐饮设备的专业生产商，其外观设计、实用新型和发明专利均是公司的核心资产，也是公司的核心竞争力之一。但价值线研究员调查发现，对于这家已过会的银都股份来说，涉嫌侵犯浙江台州市冰雪儿电器有限公司外观设计专利，构成侵权，并且已经杭州中级人民法院和浙江省高级人民法院两级法院的审理终结并进入执行阶段，但是，在银都股份IPO过程中，该公司并未将此重大诉讼纠纷案件如实对外披露，也没有在其招股说明书中予以披露，涉嫌信息披露违法违规。
《价值线》研究员调查了解发现，2008年2月25日，台州市冰雪儿厨房设备有限公司向国家知识产权局申请了一种“保鲜柜”的外观设计专利，2009年4月1日取得授权，该专利至今有效。2008年10月17日，台州市冰雪儿厨房设备有限公司变更企业名称为台州市冰雪儿电器有限公司。
2015年3月4日，根据冰雪儿公司委托代理人的申请，安徽省芜湖市鑫城公证处进行了证据保全公证。在公证人员的监督下，代理人使用公证处的电脑，进行如下操作：进入阿里巴巴网站（），登录后，在页面中点击“供应商”，在搜索栏中输入“厦门妙厨机电设备有限公司”搜索，进入其，点击产品分类项下的第四项，点击第七个搜索结果，点击立即订购提交订单并付款。2015年3月13日，公证人员与代理人到芜湖市鸠江区飞翔路20号利联物流园的“盛辉物流”，办理了收货手续，并拍照、粘贴封条。取得订单标号为8599108370的订单，显示货品名称为厦门银都点菜柜福建银都点菜柜保鲜冷冻冷藏配菜柜超市冷柜，规格：1200mm*740mm*1850mm双机铁管，单价为3100元。并有《圆弧形点菜柜使用说明书》、《保修卡》、《银都餐饮设备合格证》，其中《圆弧形点菜柜使用说明书》显示“银都公司制造”、《保修卡》落款显示为银都公司。公证人员对上述过程进行拍摄，并制作《工作记录》。2015年3月27日，安徽省芜湖市鑫城公证处出具（2015）皖芜鑫公证字第422号公证书。庭审中，银都公司确认上述公证实物是其生产销售。
2015年10月30日，冰雪儿公司向原审法院起诉称：银都股份生产、销售的1.2米圆弧形点菜柜外观设计与涉案专利产品外观设计类似，落入了涉案专利权保护的范围，构成专利侵权行为。银都股份的专利侵权行为给冰雪儿公司造成了巨大损失。请求判令银都股份立即停止生产、销售侵犯外观设计专利权的产品；销毁侵权成品、半成品及专用模具；银都公司赔偿经济损失人民币18万元；负担本案调查取证费2万元并承担本案诉讼费。
杭州市中级人民法院审理查明并于2016年3月9日判决称，依照《中华人民共和国专利法》第十一条第一款、第五十九条第一款、第六十五条、第六十九条,《最高人民法院关于审理专利纠纷案件适用法律问题的若干规定》（2013年修正）第二十二条,《最高人民法院关于审理侵犯专利权纠纷案件应用法律若干问题的解释》第八条、第九条、第十条、第十一条,《中华人民共和国民事诉讼法》第六十四条之规定：一、银都公司立即停止制造、销售落入冰雪儿公司享有的专利号为ZL20083008××××.3“保鲜柜”外观设计专利权保护范围的产品。二、银都公司赔偿冰雪儿公司经济损失（包括为制止侵权所支出的合理费用）人民币100000元，于判决生效之日起十日内履行完毕。
银都股份上诉至浙江省高院后，高院审理后判定：银都股份提出的上诉理由和请求缺乏事实和法律依据，不能成立，不予支持。原审判决认定事实清楚，适用法律正确，依法应予维持。驳回上诉，维持原判。
江苏省茂通律师事务所刘茂通认为，对于如此重大的专利侵权纠纷，银都股份对外并未予以如实披露，并且在IPO招股书中也未加以披露说明，属于涉嫌故意隐瞒相关事项，严重违反《证券法》和证监会关于信息披露的一系列相关规定，属于严重违法行为。银都股份带病上市，企业将风险转嫁给了二级市场的投资者，监管部门应加强对投资者的保护，该出手时须出手。
对于银都股份IPO进程中的一系列问题，《价值线》将进一步追踪报道。文章来源：微信公众号价值线
（责任编辑：娄在霞 ）
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