[推荐评级]美亚柏科(300188)年报点评：电子数据取证将持续高增长 大数据业务拓展顺利

[推荐评级]美亚柏科(300188)年报点评：电子数据取证将持续高增长 大数据业务拓展顺利   时间：2018年03月23日 11:00:53 中财网    

投资要点
事项：
公司公告2017 年年报，2017 年实现营业收入13.37 亿元，同比增长33.94%，实现归母净利润2.72 亿元，同比增长48.78%，EPS 为0.56 元。2017 年利润分配预案为：每10 股派2 元（含税），以资本公积金每10 股转增6 股。公司同时发布2018 年第一季度业绩预告，预计2018 年一季度归母净利润变动幅度为30.66%至60.06%，归母净利润变动区间为440 万元至539 万元。

平安观点：
公司全年业绩表现亮眼，主营业务发展势头良好：根据公司2017 年年报，公司2017 年实现营业收入13.37 亿元，同比增长33.94%，实现归母净利润2.72 亿元，同比增长48.78%。得益于公司电子数据取证、大数据信息化等主营业务的良好发展，公司2017 年营收和归母净利润均实现高速增长，业绩表现亮眼。分季度看，公司2017 年第四季度收入和归母净利润增速分别为34.41%和50.77%，收入增速相比前三季度小幅提高1.04个百分点，归母净利润增速相比前三季度提高7.87 个百分点，表明公司2017 年四季度经营状况持续向好。在毛利率方面，公司2017 年毛利率为64.18%，相比上年同期小幅下降1.21 个百分点。在期间费用率方面，公司2017 年期间费用率为41.56%，相比上年同期下降4.31 个百分点，表明公司费控成效显著。在研发投入方面，公司2017 年研发投入金额为2.03 亿元，占营业收入比例为15.22%，公司研发投入占营业收入的比例已连续三年保持在15%左右。

公司电子数据取证业务未来将持续高速增长：公司是我国电子数据取证行业龙头企业，市场占有率超过40%。当前，公司的电子数据取证业务在公安市场已由网安拓展至刑侦、经侦等其他新警种，行业领域已由公安、检察院延伸到监察委、工商、税务等行业。其中，刑侦行业未来几年将有几十亿的指导预算用于电子数据取证设备和实验室的建设，这将成为推动公司电子数据取证业务发展的催化剂。2017 年，检察院行业未能实现收入增长，主要是由于检察院部分职能调整到监察委，随着2018 年监察委组织机构调整到位，这部分的采购将逐步恢复。在国际市场方面，随着国家“一带一路”战略的实施以及我国政府对国际刑警组织执法能力建设支持力度的加大，未来公司电子数据取证业务的国际市场也存在很大的发展空间。综上，我们认为，公司电子数据取证业务未来将持续高速增长。

公司大数据信息化业务拓展顺利：2017 年，公司依托自身在“互联网+”和大数据、舆情分析等技术领域的优势，完成了厦门“城市公共安全平台”二期建设，并逐渐将平台建设拓展至沈阳及其他省市。在行业应用方面，公司的大数据业务已经从公安行业应用拓展至市场监督管理、税务稽查、海关缉私等领域，并形成了大数据+打击犯罪、大数据+社会安全/治理、大数据+铁路、大数据+税务、大数据+市场监管、大数据+质检、大数据+海关等行业解决方案。根据中国信通院数据，我国大数据核心产业市场规模未来将持续高速增长，未来三年增速都在30%以上。公司大数据业务未来发展前景可期。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2018-2020 年的EPS 分别为0.77 元、1.08 元、1.52 元，对应3 月22 日收盘价的PE 分别约为32.1、22.7、16.1 倍。公司是我国电子数据取证行业龙头企业，在跨行业推广以及国家“一带一路”战略的推动下，公司电子数据取证业务未来将持续高速增长。另外，公司大数据信息化业务拓展顺利，未来发展可期。我们看好公司电子数据取证、大数据信息化等主营业务的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。

风险提示：（一）电子数据取证业务增速不达预期：公安刑侦行业未来几年电子数据取证实验室的建设是公司电子数据取证业务增长的重要推动力，如果实验室的建设进度不达预期，则公司电子数据取证业务增速存在不达预期的风险；（二）大数据信息化业务推广进度不达预期：公司已经完成了厦门“城市公共安全平台”二期建设，如果“城市公共安全平台”在其他省市的推广进度不达预期，则公司的大数据信息化业务存在推广进度不达预期的风险。

□ .闫.磊./.陈.苏　 .平.安.证.券.股.份.有.限.公.司

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