肖磊：从“金库”需求看中国经济历史变化

　　肖磊：从“金库”需求看中国经济历史变化

　　一、以黄金计价的美国GDP为什么会萎缩？

　　看一国经济的变化，有很多种方式，比如国内生产总值（GDP）、人均GDP、城镇化水平、人均寿命、钢铁产量、高等教育普及率、企业竞争能力、社会福利水平、资本市场体量等等，总体来说，这类数据的变化与一国经济整体的历史性或周期性变化相辅相成。另一方面，一个国家的经济数据，往往受到汇率的影响较大。

　　比如美国的GDP如果用黄金计算，得出的结果会让人大吃一惊。1971年是美元跟黄金固定汇率的最后一年，当时以美元计价的黄金价格是35美元/盎司，1971年美国GDP约1.2万亿美元，折合成黄金约100万吨；刚刚过去的2015年，美国GDP到了约17万亿美元，按2015年国际金价平均1050美元/盎司这个值算，折合成黄金为50万吨。也就是说，1971年美国的GDP就已经达到了100万吨黄金的水平，而2015年则下降到了50万吨黄金水平，缩减了一半。

　　在计算GDP、评估各主权信用货币汇率变化等方面，黄金为什么能作为一种参考指标呢？主要原因是，过去半个世纪里，黄金每年的产量增速平均约3%，这跟美国等发达国家的经济平均增速基本一致，而纸币增速远大于经济增速，以黄金计价实际上准确度更高。另外，黄金在很长一段时间里，要么扮演着货币角色，要么跟主权信用货币强制“固定”，充当信用背书作用，黄金依然是外汇市场重要的组成部分，因此以黄金计价并非特殊化选择。

　　二、英美最强盛的时候，为什么也是“金库”需求最大的时候？

　　黄金不能创造财富，但黄金依然被认为是财富的最基本计价形式，1949年蒋介石并没有将民国货币“金圆券”运往台湾，而首先运走的是放置在上海金库的接近300吨的黄金。黄金作为一种等同于财富的金融资产，其流动方向本身就能代表一个国家经济金融实力的变化，这种变化所透露的信息，可能要更加真实。

　　英国伦敦目前依然是全球重要的“金库”所在地，英国央行的地下金库，是仅次于纽约联邦储备银行金库的全球第二大金库。据估计，英国央行地下金库目前依然存有5200吨的黄金，而只有非常少的一部分属于英国财政部（约310吨），当做英国的黄金储备。其他接近5000吨的黄金储备，都是其他国家及金融机构和投资者持有的黄金。

　　那么英国为什么能够替其他国家和金融机构等保管黄金呢，主要原因是在19世纪，英国经济全球化和整个英国综合实力上升的过程中，全球贸易向英国倾斜，英镑走向了全世界，同时全球大部分可流通的黄金流向英国，伦敦成为全球最大的黄金集散地。英镑的全球化，不仅换来了全球低成本的商品和原材料，也换来了大量的黄金白银。

　　20世纪开始后，美国在贸易等领域逐步取代英国，成为全球最大的贸易市场，伴随着的也正是美元的国际化，以及全球黄金向美国的流动。最多的时候，美联储的黄金储备占到整个全球官方黄金储备的三分之二，超过22000吨。时至今日，全球最大的金库依然在纽约，存有超过7000吨的黄金，但这些黄金并非美国所有，而是美国金融实力的一个象征，全球各国政府、组织，以及私人持有的黄金，都需要在纽约金库完成交易和存放。美国自己拥有的8100吨官方黄金储备，则存放在军事基地诺克斯堡。

　　能否提供值得信赖和流动性非常强的交易市场，能否拥有足够的贸易体量，能否主导全球各类规则的制定，这似乎是衡量一个国家综合实力的最主要体现，但如果一个国家能够替别人保管黄金，拥有世界上最大的金库，或许更能说明其实力和信用水平。

　　然而，自2008年金融危机之后，诸多国家表示要从伦敦和纽约运回自己的黄金，一段时间内引起了市场恐慌。实际上全球各国存放在美国的黄金储备确实从未接受过审计，很多传闻认为美国早已挪用了很多黄金，担心挤兑风险。

　　如果美元信用足够强大，各国放在纽约地下金库的黄金作为一种没有实际用途的资产，只要美国承诺等价兑换美元，各国政府就不用担心了。现在的问题是，大家要运走黄金的目的，恰恰是对美元的长期价值感到不安，自1971年黄金与美元脱钩以来，几轮剪羊毛式的贬值，实际上给诸多国家持有的美元外汇储备带来了非常大的损失。

　　三、中国市场“金库”需求的扩大意味着什么？

　　2013年末，中国上海自贸区一座可储存2000吨黄金的大型金库开始投入使用，该金库占地相当于3个篮球场。这仅仅是中国市场对“金库”需求的一个开始，要知道仅2015年上海黄金交易所全年的黄金出库量就达到2580吨，而这些黄金都需要“金库”来储存。上周，中国工商银行（行情601398，买入）标准银行买下了巴克莱（BArclays）在伦敦的一个金库，据说该金库能够储存2000吨黄金，是欧洲最大的金库之一。

　　实际上中国市场对黄金的需求依然很大，2013年至2015年三年的时间里，中国通过香港进口了接近3000吨的黄金，这些黄金不仅用于首饰加工等市场，还有很大一部分会变成标准金条进入“金库”。近日，香港金银贸易场表示，未来两至三年内，将在深圳前海蛇口自贸区建设容纳1500吨黄金的“金库”，用于解决国内外黄金产业链对接和贸易过程中的仓储交割问题。

　　中国市场对金库的需求还在扩大，去年年中的时候，彭博新闻社报道，工商银行、，买入）和中国银行（行情601988，买入）这四大国有银行持有的贵金属总价值为3780亿元，按当时262元/克算，相当于1445吨黄金，比2013年同期增加了55%。除了商业银行和各类金融企业持有的黄金，私人和非金融机构持有的黄金数量也在上升，每年新增的数百吨投资性金条需求，最终需要更大的集散和储存场所。

　　中国市场“金库”需求的上升，根本的原因是中国经济整体综合实力的上升，以及经济发展到一定程度，金融市场对财富的认知开始发生变化，从简单的财富创造层面，转入寻求更安全的资产持有。无论从中国央行持续增持黄金储备，还是民间需求的高速扩张，都说明黄金作为一类财富储存的手段，正跟随中国经济的体量一起发生着历史性巨变。

　　在“西金东移”正如火如荼之际，衡量中国经济金融实力，以及国际信用水平的其中一个不能忽视的因素，或许就是中国能否拥有全世界最大的“金库”，替别人保管黄金；能否打造出最活跃的国际黄金交易市场，推升人民币的计价和交易价值，顺利完成人民币国际化。

　　财经专栏作者，黄金钱包首席研究员 肖磊

　　想了解开户吗？想获取投资秘籍吗？在下方框内留下您的联系方式，加入纳斯达克上市公司投研团队，让金融界分析师为您的投资导航。

(此文不代表本网站观点，仅代表作者言论，由此文引发的各种争议，本网站声明免责,也不承担连带责任。)