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中国证券网（记者 吴晓婧）“新周期不是经济的U型反转，而是L型下的供给出清。”在同业去杠杆逐步向稳定发展，去杠杆预期充分计入利率市场价格，悲观情绪开始触底反弹的背景下，由新周期的引领的风险偏好回归正在向纵深发展。
从宏观经济的角度，7月出口、土地购置、发电、制造业投资延续改善，企业盈利向好，CPI仍低，三季度经济数据或继续超预期，周期性指标的复苏，与去产能思路一脉相承。
新周期下可转债配置价值凸显
转债的发行方一般都是A股的上市公司。而由于可转债发行主体往往属于资产较为雄厚价值股公司，且以周期类行业偏多，故在供给侧改革继续发力的状态下，周期热度会带动可转债价格走高。
可转债投资因其股债双性的特征，有债权属性带来的安全垫以及股权属性带来的权益收入特征，非常适合波动性较大，主题明确，风险缓释、宏观环境改善的市场背景下的资产配置。
过去3个月的周期行情就应征了这一点。中证转债指数过去5、20、60个交易日分别录得1.77%，6.20%和12.97%的涨幅。
而把握转债行情，可利用转债基金进行配置。Wind数据显示，截至8月4日，长信可转债A/C近半年收益率分别为10.40%、10.17%，排名分别居同类436只基金第4名、第6名。
债市预期开始由悲观纠偏
长信基金认为,以新周期为代表的供给过剩行业开始恢复正常，意味着经济复苏不仅是看得到的GDP的走稳，更是整体经济环境去风险之后，风险偏好情绪回归正常。
上半年，在美联储加息预期、叠加国内同业去杠杆的双重作用，市场利率上升，债市经历了一波不小的跌幅。如今美元指数已经作出较为明显头部，资本外流压力得到重视，加上央行“削峰填谷”规整流动性预期，未来债市的风险事件或许会相对偏少。
中长期利率是资本回报的市场价格，其与经济的名义增长相吻合。历史上每次利率走势偏离经济增长的基本面，最终都会回归。长信基金认为,债市悲观情绪在前半年已经过度宣泄，如今市场利率水平相对经济水平已经偏高，在经济L型背景下，利率料将纠偏下行。
未来中国经济在结构性调整延续的背景下，将会延续保质量的“L”型，而目前的利率水平，已经偏离了经济增长的基本面，而利率的纠偏回归，将会是债券配置价值的另一重保障。
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