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证券时报网（）05月28日讯新三板将分层 创新层标准“三选一”
昨日，全国股转公司发布实施《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》。该办法为创新层设置了三套并行标准，并就维持标准、层级划分和调整等做出了规定。
根据《管理办法》，满足以下条件之一的挂牌公司可以进入创新层。一是最近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；最近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）。二是最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%；最近两年营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股。三是最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元；最近一年年末股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家；合格投资者不少于50人。
相较于此前的征求意见稿，《管理办法》删除了标准一中关于“最近3个月日均股东人数不少于200人”要求；将标准三“最近3个月日均市值不少于6亿元”修改为“最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元”，同时，在《管理办法》附则中就“最近有成交的60个做市转让日”的含义予以明确，并增加了“合格投资者不少于50人”的要求；将共同标准中的“最近3个月内实际成交天数占可成交天数的比例不低于50%”，修改为“最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%”，以进一步明晰成交频率要求的含义；将“挂牌以来（包括挂牌同时）完成过《非上市公众公司监督管理办法》第五章规定的发行融资”，修改为“近12个月完成过股票发行融资（包括申请挂牌同时股票发行），且融资额累计不低于1000万元”，明确了发行融资的时限要求和最低融资额要求，以提高共同标准的合理性。
同时，修改完善了申请挂牌公司进入创新层的标准。将标准一规定的“股东人数不少于200人”调整为“申请挂牌同时股票发行，且融资额不低于1000万元”的要求；将标准三“做市交易市值”调整为“申请挂牌同时发行股票,按发行价格计算的公司市值”要求；同时，增加了“申请挂牌即采用做市转让方式”的共同要求。
此外，为防止部分挂牌公司通过虚假信息披露、市场操纵等不合规手段进入创新层，《管理办法》增加了强制调整的情形，出现《管理办法》第15条规定情形的公司，自认定之日起20个转让日内直接调整至基础层，并修改完善了挂牌公司层级划分和调整的规定，删除了《分层方案》中“如果第一年不符合的，挂牌公司应当及时发布风险揭示公告，第二年仍不符合的，应当调整到基础层”的表述，修改为每年层级调整时，不符合创新层维持标准的挂牌公司，应当调整进入基础层。
全国股转公司有关负责人表示，市场分层的主要目的是更好地满足中小微企业的差异化需求，同时有效降低投资者的信息收集成本。市场分层不是将挂牌公司简单地分为“好与坏”、“优与次”，而是为处于不同发展阶段和具有不同市场需求的挂牌公司提供与其相适应的资本市场平台，从而更有针对性地提出监管要求和提供差异化服务，合理分配监管资源，给市场更多的选择空间。
“分层后，全国股转公司将针对创新层和基础层挂牌公司采取差异化制度安排。”该负责人指出，挂牌公司无论处于哪个层次，全国股转公司都将做好市场服务，支持其规范发展。基础层的挂牌公司同样能获得与其发展阶段、发展需求相适应的资本市场服务，同样能赢得成长空间。
（证券时报网快讯中心）
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证券时报网（）05月28日讯中央政治局部署规划建设北京城市副中心中共中央政治局5月27日召开会议，研究部署规划建设北京城市副中心和进一步推动京津冀协同发展有关工作。中共中央总书记习近平主持会议。
会议认为，在党中央、国务院领导下，北京、天津、河北三省市和有关部门密切配合，专家咨询委员会充分发挥作用，贯彻落实《京津冀协同发展规划纲要》，务实推进重点工作，交通、生态、产业3个重点领域率先突破取得重要进展，北京非首都功能疏解工作有力有序有效开展，京津冀良性互动取得成效，协同发展实现了良好开局。
会议指出，建设北京城市副中心，不仅是调整北京空间格局、治理大城市病、拓展发展新空间的需要，也是推动京津冀协同发展、探索人口经济密集地区优化开发模式的需要。
会议强调，要遵循城市发展规律，牢固树立并贯彻落实创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，坚持世界眼光、国际标准、中国特色、高点定位，以创造历史、追求艺术的精神进行北京城市副中心的规划设计建设，构建蓝绿交织、清新明亮、水城共融、多组团集约紧凑发展的生态城市布局，着力打造国际一流和谐宜居之都示范区、新型城镇化示范区、京津冀区域协同发展示范区。要坚持以人民为中心的发展思想，坚持人民城市为人民，从广大市民需要出发。要广泛应用世界先进节能环保技术、标准、材料、工艺，建成绿色城市、森林城市、海绵城市、智慧城市。要坚持统筹规划生产、生活、生态空间布局，使工作、居住、休闲、交通、教育、医疗等有机衔接、便利快捷。要充分体现中华元素、文化基因，也要借鉴其他文化特色。
会议认为，要坚持先规划后建设的原则，把握好城市定位，把每一寸土地都规划得清清楚楚后再开工建设。要划定好大的空间格局，注重开发强度管控，实现城市开发边界和生态红线“两线合一”。要提升城市形态，有更多开敞空间，体现绿色低碳智能、宜居宜业特点。要创新体制机制和政策，制定配套政策。
会议强调，规划建设北京城市副中心，疏解北京非首都功能、推动京津冀协同发展是历史性工程，必须一件一件事去做，一茬接一茬地干，发扬“工匠”精神，精心推进，不留历史遗憾。
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重大资产重组停牌原则上不超3个月
为进一步规范上市公司股票停复牌业务，日前，沪深交易所分别制定发布了《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》、《上市公司停复牌业务备忘录》。
上交所方面，《业务指引》从三方面作了调整完善。第一，扩大停牌规范范围。第二，严格控制停牌时限。《业务指引》对各类停牌的时限作出明确规定。筹划重大资产重组的，停牌时间原则上不超过3个月，停牌后连续筹划重组的，停牌不超过5个月；筹划非公开发行的，原则上不超过1个月；筹划控制权变更、重大合同以及须提交股东大会审议的购买或出售资产、对外投资达到提交股东大会审议标准以及签订重大合同、战略性框架协议等其他事项的，原则上不超过10个交易日。此外，还明确规定了延期复牌的具体条件和要求；明确以筹划重大事项为由或以非公开发行为由申请停牌，后转入重大资产重组的，停牌期限自初始停牌之日起连续计算；停牌期间更换重组标的的，也应当在规定时间内复牌，进入重大资产重组停牌程序满3个月后不得更换重组标的并继续停牌。第三，细化停牌期间的信息披露和延期复牌程序要求。针对“筹划重大资产重组”这一停牌时间较长的行为，在原有规定的基础上，按逐月递进原则进一步明确了不同停牌时间所需披露的具体内容。按照重大资产重组交易进程中的主要时间节点，及时披露交易进展情况，以便于投资者知晓重组推进概况，督促上市公司及相关方加快重组进展。
深交所方面，本次发布的《备忘录》主要从明确相关重大事项的最长停牌时间、加大投资者对长期停牌行为的监督、细化停复牌事项的信息披露要求、强化停牌约束和加强中介机构作用等五个方面对上市公司停复牌业务予以规范，并加强了对停复牌业务的监管。比如，备忘录规定购买或出售资产、对外投资、相关方筹划控制权转让和募集资金不涉及重大资产购买事项的非公开发行股票等事项的停牌时间不超过10个交易日；募集资金涉及重大资产购买的非公开发行股票事项的停牌时间不超过1个月；重大资产重组的停牌时间不超过3个月；预计停牌时间超过3个月的，公司应当召开股东大会审议继续停牌的议案，决定公司是否继续停牌筹划相关事项；对于长期停牌的公司，保荐机构、财务顾问等中介机构核实公司前期筹划事项进展，并发表专业意见。
上交所相关负责人表示，接下来，上交所将进一步强化事前、事中和事后三位一体的监管。在事前，将继续坚持“一公司一函件”，上市公司停牌进入重组和停牌即将届满三个月期间，以监管工作函的形式列明停复牌标准，明确工作要求，便于公司与主管部门、交易对方和中介机构一起统筹安排重组和再融资进程，确保按期按规复牌。在事中，对于公司提出的继续停牌申请，对照所规定的条件和要求，进行必要的审核把关，并督促做好停牌期间的信息披露，满足投资者的知情权。在事后，执行停牌回溯机制，在长期停牌公司复牌后，将对其前后的信息披露的一致性、真实性和完整性进行比照核对，对于存在滥用停牌和无正当理由不当停牌拖延复牌的，将采取相应的给予上市公司和责任人相应的监管措施或纪律处分。
深交所相关负责人介绍，接下来，深交所将继续总结监管实践，持续提升监管有效性，并举办针对性培训，帮助上市公司更好地理解和执行相关规则，切实维护市场交易效率，保护投资者知情权和交易权，促进上市公司提高信息披露质量和规范发展。
金融企业挂牌新三板规则明确
市场期待已久的金融类企业在新三板挂牌融资的监管政策终于明确。
昨日，全国股转公司公布了《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》。通知要求，不同类型金融企业的挂牌准入和信息披露需要遵守差异化的信息披露安排，其中，私募机构募集资金不允许投资沪深交易所二级市场上市公司股票及相关私募证券类基金。
私募机构挂牌新增八条件
全国股转公司相关负责人指出，对于“一行三会”监管的企业，持有相应监管部门颁发的《金融许可证》等证牌的，其挂牌准入按现有条件继续推进，但需要遵守差异化的信息披露安排。
通知要求，私募机构的挂牌准入在现有条件的基础上，增加了八个方面的条件，第一，管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上；第二，私募机构持续运营5年以上，且至少存在一只管理基金已实现退出；第三，私募机构作为普通合伙人在其管理基金中的出资额不得高于20%；第四，私募机构及其股东、董事、监事、高级管理人员最近三年不存在重大违法违规行为，不属于中国证券基金业协会“黑名单”成员，不存在“诚信类公示”列示情形；第五，创业投资类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在20亿元以上，私募股权类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在50亿元以上；第六，已在中国证券基金业协会登记为私募基金管理机构，并合规运作、信息填报和更新及时准确等；第七，挂牌之前不存在以基金份额认购私募机构发行的股份或股票的情形；募集资金不存在投资沪深交易所二级市场上市公司股票及相关私募证券类基金的情形，但因投资对象上市被动持有的股票除外；第八，全国股转公司要求的其他条件。
其他具有金融属性企业，如小贷、担保、融资租赁、商业保理、典当等，由于监管政策尚待进一步明确与统一，在监管政策明确前暂不受理新的申请，已受理企业终止审查，待政策明确后重新申报。对申请挂牌公司虽不属于其它具有金融属性机构，但其持有其它具有金融属性机构的股权比例20%以上或为第一大股东的，也暂不受理、终止审查。
全国股转公司相关负责人要求，主办券商在推荐业务中应勤勉尽责，在项目立项、尽职调查、内核等环节，严格按照金融类企业挂牌准入和信息披露的相关要求对申报企业进行审查，严格把关，严禁推荐不符合新准入标准的金融类企业挂牌。如发现主办券商推荐不符合通知要求的金融类企业挂牌，全国股转公司将严肃处理，相应采取自律监管措施并予以公示。
上述负责人表示，为更好地聚焦新三板服务于创新型、创业型、成长型中小微企业的市场定位，发挥资本市场对实体经济的促进作用，全国股转公司对金融类企业挂牌新三板设立不同准入标准，有利于更好地把握新三板市场发展方向，提升新三板市场风险控制能力。
已挂牌金融机构可进行发行并购重组
对“一行三会”监管的企业、私募机构、其它具有金融属性企业处于新申报、在审、已取得挂牌函、已挂牌等不同阶段，通知采取了新老划断处理措施。
通知指出，对在审金融企业，按正常程序审查，因暂停审查而致财务报表过期的，经补充审计报告后，继续审查；对在审的私募机构，须按新增挂牌条件审查，因暂停审查而致财务报表过期的，应在通知发布之日起1年内按新增挂牌条件补充材料和审计报告，如符合新增挂牌条件的，继续审查。已挂牌的公司应当按照相关监管机构的规定合法规范经营，切实履行信息披露义务，做好风险防控工作，在此基础上，可以进行股票发行、并购重组等业务。
对已取得挂牌函的金融企业，按正常程序办理后续挂牌手续，已取得挂牌函的私募机构，须按照新增挂牌条件重新审查，如符合新增挂牌条件的，可办理后续挂牌手续；如不符合新增挂牌条件的，应在通知发布之日起1年内进行整改，整改后符合新增挂牌条件的，可办理后续挂牌手续，否则将撤销已取得的挂牌函。
对已挂牌的私募机构，通知要求，机构应当对是否符合新增的挂牌条件进行自查，并经主办券商核查后，披露自查整改报告和主办券商核查报告。不符合新增挂牌条件的，应当在通知发布之日起1年内进行整改，未按期整改或整改后仍不符合要求的，将予以摘牌。已挂牌的私募机构发行股票，发行对象已完成认购的，可以完成股票发行备案并办理新增股份登记手续。后续的股票发行、规范运作、并购重组和信息披露也应符合新的要求。
而已挂牌的其它具有金融属性企业不得采用做市转让方式，通知指出，已挂牌的其它具有金融属性企业应当披露季度报告，合法合规经营、监管指标、主要财务数据，风险因素及其风险防控机制等方面的披露口径，与申请挂牌准入的披露口径保持一致，不属于其它具有金融属性企业的挂牌公司，其募集资金不得用于参股或控股其它具有金融属性的企业。
据了解，全国股转公司正在制定各类金融企业挂牌准入和定期报告披露的业务指引。
5月暂新增13家公司或当事人受罚
根据深交所、上交所网站显示，2016年以来，两市共有53家公司或相关当事人受到交易所处分，其中5月暂新增13家公司或相关当事人受罚，本周新增4家公司受处分。
截至目前，沪市有19家公司或相关当事人受处分，5月新增2家公司或相关当事人受处分。相比之下，去年5月，沪市亦没有一家公司或相关当事人受处分。
深市有34家公司或相关当事人受处分，5月暂新增11家公司或相关当事人受处分。相比之下，去年5月，深市仅有一家公司或相关当事人受处分。
从处分类型看，今年以来新增17家公司或相关当事人受到两大交易所公开谴责，5月暂新增5家公司及相关当事人受谴责，分别是丹化科技(600844,股吧)公司当事人、山水文化(600234,股吧)公司当事人、皖江物流(600575,股吧)公司当事人、华泰证券(601688,股吧)公司当事人、博通股份(600455,股吧)当事人及梅泰诺(300038,股吧)公司当事人、神农基因公司当事人、荃银高科(300087,股吧)公司当事人，协鑫集成(002506,股吧)公司及相关当事人、西部牧业(300106,股吧)当事人、中水渔业(000798,股吧)当事人、宏磊股份(002647,股吧)公司及相关当事人、全新好公司及相关当事人、欣泰电气(300372,股吧)公司及相关当事人、金亚科技(300028,股吧)公司及相关当事人、八菱科技(002592,股吧)公司及相关当事人、黑芝麻(000716,股吧)相关当事人。
新三板做市商待扩容 私募可参与做市
在公布了新三板分层制度的同时，全国股转公司还就丰富做市机构进行了制度安排。昨日，证监会新闻发言人张晓军表示，证监会认为允许私募基金管理机构参与新三板做市业务，对丰富新三板市场做市机构类型、促进新三板市场价格发现以及支持私募机构发展、提高服务中小微企业能力等具有积极意义。为此，证监会拟开展私募基金管理机构参与新三板做市业务试点，由全国股转公司具体办理私募基金管理机构参与新三板做市业务试点的备案管理工作。
全国股转公司表示，将按照稳起步原则，分步骤推进私募机构参与做市业务试点备案管理工作。一是修订《全国中小企业股份转让系统做市商做市管理规定（试行）》，将私募机构纳入做市机构管理；二是研究制定试点机构的遴选方案及相关配套规则，从资本实力、专业人员、业务方案、信息系统和诚信记录等方面设置备案条件，制定备案申请材料内容与格式指引，明确备案申请程序，待履行有关程序后及时向市场公布；三是启动受理私募机构申报材料，组织评审，择优选取试点机构；四是组织入选试点机构开发技术系统并参加培训后现场检查验收。
全国股转公司指出，私募机构参与做市是新三板市场一项新的尝试，新三板将从资本实力、专业人员、业务方案、信息系统和诚信记录等方面，明确资质条件，择优选取机构试点，规模较大、运行时间较长、风控水平较高、财务状况稳健的私募机构有望进入试点范围，试点初期，全国股转公司切实防控风险，确保私募机构参与新三板做市业务试点平稳起步。
新三板迎来分层时代超千家企业进入创新层
昨日，全国股转公司公布了分层制度定稿，其中，进入创新层的标准有了较大调整，总体来看，分层制度定稿有紧有松。
安信证券新三板研究团队表示，根据最新标准计算，共有1124家企业进入创新层，占所有企业的比例为16%。具体而言，总数略多于原标准所筛选出来的公司家数，其中满足标准一的企业有856家，占比12%；满足标准二的有848家，占比12%；满足标准三的有221家，占比3%。
三套并行标准变动较大
根据最终定稿，分层规则删除标准一中关于“最近3个月日均股东人数不少于200人”要求，并将标准三“最近3个月日均市值不少于6亿元”修改为“最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元”，并增加了“合格投资者不少于50人”。
同时，对挂牌企业的融资提出了要求，原方案的要求是挂牌以来（包括挂牌同时）完成过融资的要求。在修改方案中，则变更为最近12个月（每年4月份最后一个转让日为截止日）完成过股票发行融资（包括申请挂牌同时发行股票），且累计融资额不低于1000万元。
安信证券新三板研究团队指出，对比可发现，标准一放宽，侧重于挂牌公司的盈利要求，以满足盈利能力较强、相对成熟挂牌公司的分层需求，可收纳更多具有利润体量的公司进入，而标准三趋严，通过增加合格投资者数量遏制为了上三板而进行市值情况以满足商业模式新颖、创新创业型企业的分层需求，并且附加条件中融资加设1000万元的标准，对上市公司融资能力提出更多要求。
该研究团队表示，根据最新标准计算，共有1124家企业可以进入到创新层，占所有企业的比例为16%。具体而言，总数略多于原标准所筛选出来的公司家数。
同时，分层制度就申请挂牌公司进入创新层设置了准入标准。申请挂牌公司进入创新层的标准与已挂牌公司进入创新层的三套标准基本一致。但考虑申请挂牌公司尚未经过挂牌后的规范化运作和持续监管，尚未公开交易和分散股权，也没有做市交易市值，因此，分层制度就申请挂牌公司进入创新层的标准作了适当调整，将标准一规定的“股东人数不少于200人”调整为“申请挂牌同时股票发行，且融资额不低于1000万元”的要求；将标准三“做市交易市值”调整为“申请挂牌同时发行股票，按发行价格计算的公司市值”要求；同时，增加了“申请挂牌即采用做市转让方式”的共同要求。
根据规则，全国股转公司就创新层挂牌公司设置了维持标准，暂定为每年调整一次，创新层挂牌公司如果不能满足三套维持标准之一的，将被调整到基础层。据了解，维持标准的部分指标与准入条件保持一致，但净利润、净资产收益率、营业收入复合增长率和市值指标低于准入要求。
全国股转公司相关负责人表示，这一方面符合市场发展规律，提高了创新层的稳定性，另一方面可以及时将大幅偏离创新层要求的挂牌公司调出创新层。此外，从挂牌公司公众性角度出发，维持标准还规定了合格投资者人数和交易频率要求。
将研究措施改善流动性
根据分层结果，全国股转公司将对不同层次的挂牌企业进行差异化制度安排。一方面推动创新层挂牌公司进一步规范公司治理，切实加强信息披露、发行融资和并购重组的监管，提升创新层挂牌公司整体规范化水平，在此基础上为市场的后续制度创新和服务创新打开空间。另一方面对基础层挂牌公司加强服务和引导，针对基础层挂牌公司大部分处于初创期、股权集中、融资交易不活跃的特点，引导基础层挂牌公司主动规范公司治理，优化基础层挂牌公司信息披露制度，加强基础层挂牌公司资本市场监管规则的培训，提供针对性培育孵化和融资对接、并购服务。
全国股转公司相关负责人表示，挂牌公司差异化制度的构建是一个持续的过程，需要在分层实践基础上不断推进。目前，全国股转公司正在根据分层条件下市场监管的需要，对挂牌公司信息披露业务规则、股票发行业务细则、股票转让细则、主办券商管理细则以及挂牌公司董秘管理办法、挂牌公司治理准则等进行修订。
据了解，目前，全国股转公司已开发完成挂牌公司“分层支持平台”，挂牌公司进行层级划分和层级调整时，分层支持平台将自动完成相关数据信息的采集，通过对挂牌公司分层数据的分析计算，自动判断挂牌公司是否满足创新层的准入标准或者维持标准。正式调整挂牌公司层级前，全国股转公司将在官网公示进入基础层和创新层的挂牌公司名单。
此外，上述负责人指出，全国股转公司高度重视市场流动性问题，目前正根据市场的发展情况，研究解决流动性的措施，挂牌公司分层与解决市场流动性没有必然联系。证券时报网（）05月28日讯 A股特色“Sell in May” 中期布局正当时
5月以来A股持续弱势，令华尔街的著名股谚“Sell in May”（即5月清仓）又被大量提及。
事实上，这一股谚还有一个香港版本——“五穷六绝七翻身”，同样不看好5月，配合当前地量复地量、人气低迷的氛围，难道不饶人的历史规律在A股市场又重现了？
令人战战兢兢
5月魔咒
距离5月收官只有两个交易日了，昨日A股地量收平，人气低迷的市场气氛并未改观。5月以来，各大股指均萎靡不振，上证综指跌3.99%，中小板指跌2.96%，创业板指跌3.22%。近日沪市成交更是持续缩量，在地量复地量的情况下，5月以来平均日均成交金额仅为1476亿元，其中5月25日以1178亿元的成交创出2014年10月底以来的的一年多新低。受限于量能不足，上证综指也持续于2800点附近拉据。
这种死气沉沉的弱势局面，使华尔街的著名股谚“Sell in May”又被大量提及。果然还是老话说的好吗？
事实上，这句股谚为“Sell in May and go away”，即5月清仓离场。这句股谚由来已久，最早的书面记载见于1964年的英国《金融时报》，意思是每年5月前后往往是市场走熊的开始。对应，这一股谚还有一个香港版本——“五穷六绝七翻身”，上个世纪80年代至90年代期间，经济分析员在参考过历年香港股市的升跌而得出的结论：即股市在每年5月会开始跌市，到了6月更会大跌，但到了7月，股市就会起死回生。香港版股谚同样不看好5月行情，可见5月是美股及港股传统上的敏感时刻。
那么，“Sell in May ”和“五穷六绝七翻身”这两句5月魔咒，在A股市场上真的同样灵验吗？
证券时报记者统计了2004年至2015年12年间，上证综指在5月份的表现，发现其实5月魔咒的效应并不明显。12年间，5月份上证综指录得跌幅的次数为6次，即6次上涨6次下跌，打成平手。而且6次下跌幅度也不算大，均在10%之下，最大一次是2010年5月，当月下跌9.70%；不计今年5月，最近三年上证综指在5月份均实现上涨，分别上涨3.83%、0.63%和5.63%。
倒是“六绝”的效应相对明显些，据统计，12年间，上证综指实现7次下跌5次上涨，且有多次下跌的幅度超过10%。相信投资者对去年6月的股灾仍心有余悸，不过去年6月上证综指累计下跌7.25%，并不是历年6月最大跌幅。12年间，上证综指有3次在6月份暴跌超过10%，其中跌幅最大一次是2008年6月，跌幅为20.3%，2013年6月上证综指跌13.97%，2004年6月则跌10.07%。
不过，“Sell in May and go away”后面还有一句叫“but remember to come back in September”。事实上这句谚语更深一层的意思是，每年5~9月间的股票收益率会低于一年中其他时间。
按照这个思路，海通策略分析师荀玉根研究分析了36个成熟与新兴市场，发现“Sell in May”效应确实具有强大的生命力。荀玉根发现，1997年至今数据显示A股也存在此效应，在5月初卖出10月初买入，累计超额收益200个点。
以上证综指为例，每年10月初买入，次年5月初卖出，这一“Sell in May”策略自1997年至今收益率高出上证200个百分点，为419.87%，2003年至今收益率高出上证115个百分点，为231.55%，2009年至今收益率高出上证100个百分点，为161.89%，2014年至今收益率高出上证50个百分点，为88.55%。可见，简单的“Sell in May”跑赢！
那么，A股的“Sell in May”效应背后是什么逻辑呢？
一位证券分析人士把“Sell in May”现象称为季节性下跌，他认为，对于A股市场，5月以后国家重要会议、年报、季报都已完成，似乎能让上市公司能放松一下，这时候收购重组、增资扩股都进入漫长的谈判期，让市场变得交投清淡，很难显现集群赚钱效应。
资深金融及投资银行家温天纳对于A股或港股在近年均无法摆脱“五穷六绝七翻身”的处境，认为当中成因仁者见仁，智者见智，但主要与企业年度业绩与季度业绩存在预期上的误差有关，同时，也与这段时间不是国家政策的密集宣布期有关。相比其他月份，5~9月份是政策淡季，缺乏国家重大政策变化对市场情绪的刺激。
“六绝”难再创新低
谚语往往是现实生活的高度概括，但谚语是死的，市场是活的，而且不断变化的。即将到来的6月和7月，A股是否真的会演绎 “六绝”及“七翻身”？
对于市场而言，6月这个时间点至关重要。温天纳认为，目前市场风险因素正上升，投资市场正迎来一系列挑战：从下个月的英国退欧公投，到美联储的议息会议，再到11月的美国大选，这种风险来袭的关联性再一次增加。6月份会否宣布“深港通”？A股会否被纳入MSCI？这些也是投资市场需要关注的问题。
他认为，投资者正朝着规避风险的方向移动。市场为了规避风险大量抛售风险资产，购入美元和美国国债等安全资产。“无可否认，对美国加息的恐惧再次影响金融市场的心理，若加息成真，则会冲击股市和新兴外汇市场。加息将迟早触发新一轮的避险情绪，特别是在新兴市场，可能导致资金像以往那样涌入避险资产，包括日元。”
尽管A股6月行情的不确定性较大，但券商机构普遍认为A股难以再创新低。
申万宏源(000166,股吧)认为，考虑到全球经济复苏出现阶段性扰动、美元短期回升压力增大、英国脱欧等政治风险事件，5~6月份全球市场波动性或将加剧，股票、大宗等风险资产涨幅将趋缓，震荡加剧，利率债交易性机会上升。不过这一轮市场调整不会启动类似与1月份的“危机模式”，风险资产尽管可能有所调整，但创出年内新低的概率仍然不高。
兴业证券(601377,股吧)也认为，未来一段时间，市场可能会处于震荡磨底阶段。一方面由于2015年下半年定增次数达到近几年峰值，今年6月份或将开启定增“解禁潮”，解禁与减持存在强相关性。弱势行情下，对股票价格的冲击会比较大；另一方面，由于国家队的存在，市场大幅下跌的可能性也并不大。开源证券则认为，经过5月以来的下跌之后，前期的空头情绪得到了一定程度释放，近期多空双方在2800点附近暂时形成了弱势平衡。从下跌空间来看，蓝筹股估值在历史低位决定了大盘的相对安全性。
多家机构亦预计，6月A股纳入MSCI指数的可能性非常大，这将对A股有提振作用。国联证券认为，从资金量测算看，初期纳入5%的A股，A股在新兴市场的权重仅1%左右，根据1.7万亿新兴市场指数的跟踪资金测算，这将带来新增资金约数百亿美金，对于A股来说微不足道。但国联证券认为，这个消息对于当前时点投资者信心的恢复将起到重要作用。
“七翻身”概率有多大
从逻辑来说，“五穷”、“六绝”、“七翻身”互为因果、环环相扣，后者以前者为前提。也就是说，没有“六绝”就不会有“七翻身”。那么7月打一场翻身仗的概率有多大，与6月的市场走势密切相关。在众多来自外围市场及国内政策等多方面因素尚未明朗之前，投资者应如何做好中期布局呢？
瑞银证券表示，市场的趋势性变化仍取决于政策前景的明朗化，即政府如何把控需求回升的时机、以最小化经济阵痛的方式推进结构性改革，提振市场中长期信心。在这之前，市场大概率延续震荡格局。这一阶段，瑞银推荐关注业绩增长明确的板块和个股，看好受益于地产复苏的家电、家具，受益于温和通胀的食品饮料，以及盈利稳健增长、估值低于行业平均的新经济标的。
中信建投建议关注国资改革板块，认为无论是从估值上还是政策催化上都是很好的配置时点，目前正是国改投资机会的布局阶段。
开源证券表示，展望下半年，虽然指数难言乐观，但在投资策略上并不悲观。在经济转型期，建议重点关注具备优秀的管理能力、拥有充裕的现金流、持续进行研发创新和产品升级，同时具备寡头竞争优势的龙头企业，相信这样的公司能够穿越经济周期，也会在下半年乃至中长期跑赢市场。
大盘磨底藏玄机 18股筹码高度集中
大盘在2850点下方徘徊三周，场外资金多持观望态度，场内资金博弈，演绎结构性行情。低迷市道个股蕴藏“升”机，18只股票最新股东户数较一季度骤降逾两成。
上证指数连续14个交易日在2850点下方缩量盘整，沪市成交额持续低于1500亿元。此外，两大罕见市场异像值得关注。
其一，中小板开板以来，本月出现日成交额超过沪市，分别为5月17日、19日、24日至26日。
其二，剔除熔断交易日，5月25日沪市成交1176亿元，创2014年10月27日，即19个月以来新低。而5月25日当天沪市交易股票数量1092只，超过2014年10月27日126只。
大盘地量盘整背景下，部分股票逆市呈现主力吸筹迹象。证券时报·数据宝统计，约600家上市公司在交易所互动平台公布了最新股东户数信息，其中，时间大多截至5月中旬或4月末，相比一季报里披露的3月末股东户数，更为及时有效。
一般而言，股东户数是反应筹码集中度以及主力动向的重要指标，股东户数大幅下降，一定程度上意味着机构或主力吸筹。数据显示，357只股票最新股东户数较一季度出现不同程度的下降，占比接近六成。其中，18股骤降幅度超过两成。
次新股景嘉微股东户数降幅48%，排名居首。深交所互动平台公布的5月13日股东户数为28736户，上市公司一季报公布的3月末股东户数为55776户。景嘉微3月31日上市后，连收19个一字涨停板，跻身百元股俱乐部。打开涨停板的近一个月里，交投活跃，累计换手率超过4倍。5月10日以来股价强势震荡，累计上涨15%，数据宝梳理发现，4月末该股股东户数39643户，之后的半月时间，筹码进一步集中了近三成。
股东户数降幅榜排名第二的蓝海华腾，同属于3月上市次新股，4月末股东户数12697户，较一季末下降45%。该股抛出10转增10派3元(含税)的高送转方案，5月27日除权前走出一波抢权行情。
除次新股外，老股量子高科(300149,股吧)、银亿股份(000981,股吧)均公布了5月中旬股东户数，较一季末相比，降幅超过三成。
5月10日以来，上证指数微跌0.39%，股东户数降幅两成以上股票期间平均上涨3%，超越大盘，但个股走势明显分化。银亿股份涨幅21%，万泽股份(000534,股吧)涨幅19%，表现抢眼。相比之下，ST板块*ST山水、*ST明胶筹码集中却伴随着股价的大幅下挫。
年报过后，高送转步入实施季，概念股反复活跃，抢权、填权行情不断上演。筹码集中股中，32只去年末实施10送转10以上分红方案。10转增20派 1元(含税)并将于 5月31日除权的银宝山新(002786,股吧)，近期股价凌厉上扬，5月10日以来逆市上涨20%。10转增20派1.5元(含税)已除权的创业软件(300451,股吧)，期间涨幅6%，相比大盘收获超额涨幅。
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（责任编辑： HN666）
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