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内容摘要：该体系是围绕新兴市场经济体的两项决定性区分因素设计的：它们运行结构性经常账户赤字还是结构性经常账户盈余，它们主要是大宗商品出口国还是制成品出口国。重绘世界经济地图在《金融时报》的另一篇文章中，詹姆斯?金奇（James Kynge）和乔纳森?惠特利写到：16世纪时，意大利的耶稣会传教士利玛窦（Matteo Ricci）前往中国发展信徒，他当时发现，他所使用的欧洲地图使他无法博得东道主的欢心，因为这些地图上中国居于边缘位置。然而，中国国内股票（不算那些在香港上市的）及债券在世界主要股票和债券指数——“MSCI新兴市场指数”和摩根大通新兴市场债券指数“EMBI+”中被边缘化。
关键词：大宗商品;股票;中国社会科学院;投资者;债券;发达国家;运行;金融;出口国;地图
作者简介：
中国社会科学院宏观经济运行与政策模拟实验室
中国社会科学院经济研究所决策科学研究中心
中国社会科学院经济所《宏观经济与政策跟踪》课题组
[导读：最近，英国《金融时报》发起一场讨论，该报的社评指出，“新兴市场”（emerging markets）这个表述自上世纪80年代出炉以来，在很长一段时间内似乎很贴切，人们很喜欢用它来描述地球上相当大一部分地区。随着世界发展变化，这个词逐渐失去了其对世人集体意识的影响力，因为它把人们的观感桎梏在日益虚假或无益的参数中。有人则指出，新兴市场这个词可能被扔进垃圾桶。但如果该词步“第三世界”之类词语的后尘，变得名存实亡，那就产生了一个问题：有没有一个词能够代替它？]
让“新兴市场”成为历史
《金融时报》的社评指出，“新兴市场”（emerging markets）这个表述自上世纪80年代出炉以来，在很长一段时间内似乎很贴切，人们很喜欢用它来描述地球上相当大一部分地区。随着世界发展变化，这个词逐渐失去了其对世人集体意识的影响力，因为它把人们的观感桎梏在日益虚假或无益的参数中。
比如，数个“新兴市场”——尤其是受到经济衰退打击的巴西和俄罗斯——在经济意义上已经不再崛起，反而是在快速倒退。再比如，这个词赋予其群体内所有经济体的“均等感”完全是虚假的。卡塔尔、阿联酋和台湾地区都拥有比英国更高的人均国内生产总值（GDP），但它们发现自己与印度、菲律宾和印尼处于同一个定义空间。
但最重要的是，长期以来在全球事务中把“新兴市场”置于外围、把“发达市场”置于核心的等级体系也许正在解体。按购买力平价计算，发达国家对全球产出的贡献已经少于新兴经济体的贡献，占世界GDP的比重从2004年的54%降至2014年的43%。
这种不一致不仅造成有缺陷的定义，进而误导分析，固化偏见，而且会对投资组合的回报产生有害影响。过去30年里逐渐发展起来的新兴市场股票和债券指数，影响着西方基金经理配置资金的方式。由于他们的表现是根据所在资产类别的主要指数来评定的，这些经理一般会试图投资于指数所含的多数甚至全部资产。这种做法在新兴市场带来问题，因为多个关键指数只是把一些不协调的、风险状况大相径庭的资产拼凑在一起。举例来说，摩根大通（JPMorgan） EMBI，CEMBI，GBI-EM和ELMI+指数虽然70%至90%由投资级债券构成，但是借用Loomis Sayles基金经理彼德?马伯尔（Peter Marber）的话来说，其余标的资产都是“垃圾”。因此，试图以这些指数中的任何一个为参照的基金经理，实际上是被邀请往他的投资组合添加垃圾。
《金融时报》将发表“新兴市场”这一定义的几个替代词语，并主持一场辩论，看哪一个定义最有帮助。提前评判这场辩论将是愚蠢的，但可能出现的情况是，没有一个表述足以概括被国际货币基金组织（IMF）认定为“新兴和发展中经济体”（emerging and developing economies）的152个国家的多样性。
人们可能从自己的视角出发而特别注意某些特性。比如发展经济学家可能会认为，关键标准应当包括人均GDP、教育普及度、健康指数以及一个国家经济基础的多样性。基金经理会认为，国际资本进入一国金融市场的能力是关键。跨国公司的策略师可能会认为，一个国家对直接投资的开放程度，加上其在竞争力和清廉榜单上的排名，将是重要的决定因素。
《金融时报》社论认为，一切都有待定夺。就现阶段而言，越来越明显的是“新兴市场”这个表述已越来越不合用。不如放弃它，以释放我们的想象力，让我们构思一个更为精细的模型，通过它来理解世界。
什么是“新兴市场”？
乔纳森·惠特利（Jonathan Wheatley）将与新兴市场相关的几个问题做了如下的解释：
什么是新兴市场？
这个词原本是听起来带有贬义的“第三世界”的委婉说法，但英国《金融时报》认为，“新兴市场”现在代表一个由不同经济规模、不同增长率国家组成的大杂烩。
分类之所以重要，主要是因为MSCI明晟和摩根大通（JPMorgan）等指数提供商对国际证券投资者配置资金的方式有重大影响。据估计，总共有10.3万亿美元的资金投入了所谓的新兴市场。
这有助于解释为何2013年11月MSCI将希腊从发达市场降级为新兴市场时，希腊股市反而上涨了。根据汇丰（HSBC）的一项估计，那次降级导致不到2亿美元追踪发达市场指数的被动资金从希腊“渗出”，而新兴市场投资者投入该国的资金可能突破了10亿美元。
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